Với việc Cục Dự trữ Liên bang sẵn sàng thay đổi hướng đi, các nhà đầu tư đang đầu tư mua trái phiếu ngắn hạn có thể sớm phải đối mặt với “rủi ro tái đầu tư”.
Với hình dạng của đường cong lợi suất ngày nay, một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được là “Tại sao tôi nên mua trái phiếu dài hạn khi tôi có thể nhận được lợi suất cao hơn hoặc tương tự với trái phiếu ngắn hạn?”
Điều này có vẻ phản trực giác, nhưng sẽ hợp lý hơn khi mua một trái phiếu hoặc chứng chỉ tiền gửi (CD) có thời gian đáo hạn dài hơn nhưng có lợi suất tương tự so với trái phiếu có thời gian đáo hạn ngắn hơn.
Lý do là nhà đầu tư có thể kiểm soát tốt hơn dòng tiền của mình thay vì phải chịu rủi ro tái đầu tư – nghĩa là rủi ro phải tái đầu tư một chứng khoán đáo hạn với lãi suất thấp hơn trong tương lai.
Điều này có thể đặc biệt đáng xem xét vào thời điểm hiện tại, khi Cục Dự trữ Liên bang dường như đã sẵn sàng dừng hoặc ít nhất là làm chậm một loạt các đợt tăng lãi suất ngắn hạn mà cơ quan này bắt đầu vào năm 2022.
Những kiến thức cơ bản về đường cong lợi suất
Đường cong lợi suất là một đường biểu thị lợi suất tương ứng với khoảng thời gian chúng phải đáo hạn. Đó là một ảnh chụp nhanh trong thời gian. Đường cong lợi suất có thể (và thường xuyên) thay đổi hình dạng của chúng.
Đường cong lợi suất được theo dõi nhiều nhất là đường cong lãi suất Kho bạc, nhưng có nhiều đường cong lãi suất khác – ví dụ: những đường cong biểu thị lợi suất trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu đô thị và CD.
Đường cong lãi suất trái phiếu kho bạc thường dốc lên, nghĩa là lợi tức chứng khoán dài hạn cao hơn chứng khoán ngắn hạn.
Điều này có ý nghĩa vì các nhà đầu tư thường yêu cầu lợi suất cao hơn để giữ tiền của họ trong thời gian dài hơn.
Tuy nhiên, ngày nay thì không như vậy: Các phần của đường cong lãi suất Kho bạc bị đảo ngược, có nghĩa là trái phiếu ngắn hạn đang mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu dài hạn. Điều này phần lớn là do Fed đã đẩy lãi suất ngắn hạn lên cao trong một năm rưỡi qua, trong nỗ lực kiềm chế lạm phát.
Đường cong lợi suất của trái phiếu Kho bạc
Mua trái phiếu ngắn hạn có rủi ro tái đầu tư lớn hơn
Tất cả những điều này dẫn chúng ta đến câu hỏi trọng tâm: Tại sao lại đầu tư vào trái phiếu dài hạn khi bạn có thể nhận được lợi suất tương tự với trái phiếu ngắn hạn?
Tóm lại trong hai từ: rủi ro tái đầu tư. Để minh họa cách thức hoạt động của điều này, hãy xem xét một ví dụ sử dụng Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 1 tháng và 5 năm vào tháng 2 năm 2007. (Mặc dù khoảng thời gian này diễn ra ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008, nhưng chúng tôi chỉ sử dụng nó cho mục đích minh họa; chúng tôi ‘ không dự đoán được tình huống tương tự.) Vào thời điểm đó, cả hai đều mang lại lợi nhuận khoảng 5%.
Tuy nhiên:
Nhà đầu tư mua tín phiếu kho bạc kỳ hạn một tháng sẽ phải mua lại tín phiếu kho bạc mới nhiều lần mỗi khi kho bạc của họ đáo hạn và do đó sẽ đầu tư theo tỷ giá thị trường hiện tại.
Nhà đầu tư vào trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm sẽ có thu nhập hàng năm là 5% trong 5 năm tiếp theo.
Chuyển nhanh đến đầu năm 2009, khi đó lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn đã giảm mạnh do Fed quyết liệt cắt giảm lãi suất do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Nhà đầu tư tín phiếu kho bạc bây giờ sẽ phải đối mặt với viễn cảnh luân chuyển khoản đầu tư của họ với lãi suất thấp hơn nhiều so với mức 5% ban đầu, trong khi nhà đầu tư trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm sẽ tiếp tục kiếm được 5% trong ba năm nữa.
Danh sách những sàn forex uy tín nhất hiện nay mà TFBs – Blog Tiền Tệ được biết
Sản lượng không di chuyển theo từng bước
Một quan niệm sai lầm phổ biến là khi Fed tăng lãi suất quỹ liên bang, tất cả lợi suất đều tăng theo từng bước.
Điều này thường không đúng. Như được minh họa trong biểu đồ bên dưới, lợi suất của chứng khoán ngắn hạn, như tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 6 tháng, thường theo sát lãi suất quỹ liên bang, trong khi lãi suất dài hạn gắn chặt hơn với triển vọng tăng trưởng và lạm phát có thể bị ảnh hưởng bởi cách giải thích của thị trường về những gì Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm.
Lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 6 tháng có xu hướng theo sát lãi suất quỹ liên bang, không giống như lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm
Trong tương lai, có khả năng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao trong một khoảng thời gian để tiếp tục hạ nhiệt lạm phát. Thị trường hiện kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024 nhưng quan điểm đó đã thay đổi khi dữ liệu kinh tế phát triển.
Trong lịch sử, Fed đã tạm dừng việc tăng lãi suất khi tin rằng tốc độ tăng trưởng kinh tế sắp giảm và lạm phát chậm lại.
Để đối phó với nền kinh tế ngày càng tồi tệ, Trái phiếu Kho bạc dài hạn thường giảm giá, như được minh họa trong biểu đồ bên dưới, cho thấy sự thay đổi của lãi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm trong những tuần trước và sau khi Fed tăng lãi suất lên mức cao nhất trong chu kỳ đó. .
Thanh ngang là tuần mà Fed tăng lãi suất quỹ liên bang lên mức cao nhất. Ví dụ, năm 1989 Fed đã tăng lãi suất quỹ liên bang lên 9,75%. Vào thời điểm đó, Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 9,4%. Trong năm tiếp theo, khi nền kinh tế chậm lại, lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống 8,5%, giảm gần 1%.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trong lịch sử đã giảm sau khi Fed thực hiện việc tăng lãi suất
Tuần có tỷ lệ cao nhất là 24/2/1989 đối với năm 1989, 31/2/1995 đối với năm 1995, 19/5/2000 đối với năm 2000, 30/6/2006 đối với năm 2006, 21/12/2018 đối với năm 2018 và 7/ 28/2023 cho năm 2023. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
Không chỉ lợi suất dài hạn giảm sau khi Fed thực hiện việc tăng lãi suất. Lãi suất ngắn hạn cũng giảm sau khi Fed tăng lãi suất lên mức cao nhất.
Điều đó có ý nghĩa bởi vì lợi suất ngắn hạn thường di chuyển trước những gì Fed dự kiến sẽ làm và một khi Fed đạt đến mức cao nhất, cuối cùng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế nguội đi.
Chu kỳ này là duy nhất ở chỗ lãi suất đã tăng kể từ lần tăng lãi suất gần đây nhất, giả sử rằng đó là vào tháng Bảy.
Tuy nhiên, trong tương lai, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu tỷ giá đạt gần mức đỉnh. Điều này hàm ý rằng các nhà đầu tư đang đầu tư vào chứng khoán rất ngắn hạn có thể sớm phải đối mặt với viễn cảnh lãi suất ngắn hạn và dài hạn đều thấp hơn.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng đã giảm trong lịch sử sau khi Fed thực hiện việc tăng lãi suất
Tuần có tỷ lệ cao nhất là 24/2/89 năm 1989, 31/2/95 đối với năm 1995, 19/5/2000 đối với năm 2000, 30/6/2006 đối với năm 2006, 21/12/2018 đối với năm 2018 và 28/7. /2023 cho năm 2023. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
Tổng lợi nhuận có thể ủng hộ trái phiếu trung hạn trong tương lai
Đề xuất xem xét chứng khoán dài hạn hơn so với chứng khoán ngắn hạn không chỉ áp dụng cho các nhà đầu tư vào trái phiếu hoặc chứng chỉ tiền gửi riêng lẻ. Các nhà đầu tư thích quỹ trái phiếu, chẳng hạn như quỹ tương hỗ hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF), cũng nên chú ý. Trong lịch sử, trái phiếu trung hạn hoạt động tốt hơn trái phiếu ngắn hạn khi Fed thực hiện việc tăng lãi suất, như được minh họa trong biểu đồ bên dưới.
Ví dụ: vào tháng 12 năm 2018, Fed đã tăng lãi suất lần thứ chín và cũng là lần cuối cùng trong chu kỳ tăng lãi suất đó. Trong sáu tháng tiếp theo, chỉ số trái phiếu trung hạn mang lại lợi nhuận 5,23%, so với 2,72% của chỉ số trái phiếu ngắn hạn. Đây là một điểm quan trọng đối với các nhà đầu tư đầu tư vào quỹ trái phiếu thay vì trái phiếu riêng lẻ, bởi vì nếu mô hình này được giữ vững, trái phiếu trung hạn có thể hoạt động tốt hơn trái phiếu ngắn hạn trong tương lai, vì Fed có thể sắp hoàn tất việc tăng lãi suất.
Lợi nhuận trong sáu tháng sau khi lãi suất quỹ liên bang đạt mức cao nhất trong các chu kỳ tăng lãi suất trước đó
Tổng lợi nhuận của sáu tháng cho mỗi kỳ tính đến cuối tháng. Chỉ số tổng lợi nhuận tổng hợp 1-3 năm của Bloomberg Hoa Kỳ cho “ngắn hạn” và Chỉ số tổng lợi nhuận tổng hợp 5-7 năm của Bloomberg Hoa Kỳ cho “trung hạn”. Tổng lợi nhuận bao gồm tiền lãi, lãi vốn, cổ tức và phân phối được thực hiện trong một khoảng thời gian. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
Tại sao không chờ đợi lợi suất tăng cao hơn?
Nếu Fed dự kiến sẽ không cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm 2024, thì việc chờ đợi bằng tiền mặt và xem liệu lợi suất có tăng cao hơn nữa hay không, nhưng chúng tôi cho rằng đây là một chiến lược tồi.
Đây là một năm rất khó khăn đối với các khoản đầu tư thu nhập cố định chất lượng cao, khiến một số nhà đầu tư phải dự tính chờ đợi cho đến khi mọi thứ trở nên tốt hơn. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, lợi nhuận sẽ thuận lợi hơn so với gần đây vì lợi suất đã tăng mạnh.
Lợi nhuận của chứng khoán có thu nhập cố định có thể được chia thành hai nguồn chính – thu nhập từ phiếu giảm giá và thay đổi về giá.
Do lợi suất đã tăng mạnh trong một năm rưỡi qua, điều này mang lại mức đệm lớn hơn nhiều cho lợi nhuận trong trường hợp lợi suất tiếp tục tăng cao hơn.
Ví dụ: như được minh họa trong biểu đồ bên dưới, ngay cả khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng thêm 50 điểm cơ bản hay 0,5%, chúng tôi ước tính rằng tổng lợi nhuận trong 12 tháng của nhà đầu tư vẫn sẽ dương.
Tổng lợi nhuận giả định trong 12 tháng cho các kỳ hạn Kho bạc khác nhau dựa trên những thay đổi khác nhau về lợi suất
Ví dụ này mang tính giả thuyết và chỉ được cung cấp cho mục đích minh họa. Biểu đồ cho thấy tổng lợi nhuận giả định trong 12 tháng giả sử nhà đầu tư mua Kho bạc kỳ hạn 2, 5, 10 hoặc 30 năm và lãi suất thay đổi -100, -50, 0, 50 hoặc 100 điểm cơ bản. Các ví dụ giả định giả sử nhà đầu tư nhận được thu nhập từ phiếu giảm giá nhưng không tái đầu tư. Tổng lợi nhuận giả định giả định giá tăng hoặc giảm. Kết quả không được đảm bảo. Các ví dụ được cung cấp chỉ nhằm mục đích minh họa và không nhằm mục đích phản ánh kết quả mà bạn có thể mong đợi đạt được. Điểm cơ bản (BPS) đại diện cho một phần trăm của một phần trăm.
Ngoài ra, việc chờ đợi lợi suất đạt “đỉnh” có thể rất hấp dẫn nhưng chúng ta sẽ không biết liệu đỉnh này có xảy ra hay không cho đến rất lâu sau khi nó xảy ra.Ngay cả khi lợi suất tăng thêm từ đây, chúng tôi tin rằng chúng ta đang ở mức rất hấp dẫn và các nhà đầu tư không nên chờ đợi để cố gắng đạt mức lãi suất cao nhất.
Sản lượng gần đạt mức cao nhất trong gần 15 năm
Lợi suất đến mức tồi tệ nhất là thước đo lợi suất thấp nhất có thể có được từ một trái phiếu có điều khoản nghỉ hưu sớm. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
Những gì cần xem xét bây giờ
Chúng tôi tin rằng sự gia tăng lợi suất dài hạn gần đây mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư vốn đang do dự khi đầu tư vào trái phiếu dài hạn. Chúng tôi khuyên bạn nên kéo dài thời gian để khóa lợi nhuận đó. Đối với các nhà đầu tư thích trái phiếu riêng lẻ hoặc đĩa CD, hai chiến lược cần xem xét là thang hoặc thanh tạ. Cả hai chiến lược đều có lợi ích tiềm năng là nắm giữ một số trái phiếu ngắn hạn đồng thời đầu tư vào một số trái phiếu dài hạn hơn.
Đối với các nhà đầu tư thích quỹ, khách hàng của Schwab có thể đăng nhập để nghiên cứu các trái phiếu đô thị riêng lẻ, xem các quỹ giao dịch trái phiếu đô thị (ETF) đã được sàng lọc trước trên ETF Select List® của Schwab hoặc các quỹ tương hỗ trái phiếu đô thị trên Danh sách chọn lọc OneSource của Quỹ tương hỗ Schwab. Để được trợ giúp thêm trong việc lựa chọn giải pháp phù hợp cho nhu cầu của bạn, Chuyên gia tư vấn tài chính hoặc Chuyên gia thu nhập cố định của Schwab có thể trợ giúp.
Hướng dẫn học trade forex – chứng khoán tại TFbs – Blog Tiền Tệ
Leave a comment